对于股指期货风险管理

下面是小编为大家整理的对于股指期货风险管理,供大家参考。

　关于股指期货的风险管理

　【摘要】股指期货这样的风险管理工具事关我国金融安全,一旦被他国抢先推出,不仅不利于我国资本市场稳定健康的发展,造成资源和利润外流,还可能被国际投机机构所利用,从而威胁我国金融体系。本文则分析了股指期货在我国可能面临的风险,提出了几点对策。

　【关键词】我国股指期货风险管理研究

　一、背景及问题的提出

　伴随着我国市场经济的不断完善,我国已经具备了开展股指期货的条件。在制度上,我国的证券市场 嘘 和期货市场由中国证监 枉 会统一监管,具有统一 畅 的监管体系在市场上, 炕 股权分置改革的实施和 鸳 证券基金的发展,使得 秋 证券市场机构投资者的 喷 规模及类型增加;证券 向 市场上的成交量、成交 拇 额、上市公司数量、市 凤 场换手率等明显增加; 雍 在技术上,我国目前已 某有自己科学合理的股指 猴 (如沪深 300 指数) 阳 。

　 就在我国证券市 窃 场统一指数及股指期货 每 等衍生产品迟迟未能推 剖 出之际,海外指数编制 忆 机构纷纷瞄准这一空缺 取 ,编制各自的中国统一 赶 指数并投放市场。比如 满 ,道琼斯与中国一家媒 校 体合作推出了中国 60 川 0 指数。在去年 10 月 嫡 ,美国芝加

　哥期权交易 映 所(CBOE)以中国 印 铝业、中国人寿、中国 蒂 电信等16 家能代表行 瞩 业和经济总体格局的中 兰 国大企业构成的中国股 蒙 票指数为标准的,推出 捶 中国股指期货。这势必 浇 影响我国在世界上的金 诣 融地位,不仅使大量国 瘟 际资金出于对冲国内市 灿 场系统风险需要流入他 鸣 国,而且为国际炒家在 咆 他国市场上操纵国内指 叼 数产品提供了方便之门 类 ,并成为我国难以控制 岳 的风险源。

　二、股指期 悬 货在我国可能面临的风 裤 险

　1、交易所与其 粥 会员之间存在的结算风 喧 险。我国的期货交易是 布 在市场不发达、金融体 绑 制不健全的条件下推出 翅 的。其会员(期货经纪 膳 公司和自营商)既从事 薛 期货的交易业务,又与 酉 交易所进行直接的结算 股 业务。而各会员在财务 怀 状况、内部控制、风险 牛 管理等方面存在着差异 梢 。因此,股指期货的推 断出可能会面临原有结算 嗅 制度带来的风险。

　 仍 结算环节最易出风险的 烩 地方就是结算单的送达 周 环节。由于期货公司的 推 分客户是由证券公司营 虱 业部介绍过来的,在结 菩 算单等单据送达上也需 坎 证券公司营业部的配合 勋 。如果缺少直接利益安 袜 排,证券公司营业部人 方 员可能经常会疏忽这项 棚服务,从而在市场行情 蜂 大的时候酿成市场风险 安 ,最终引发纠纷,损害 额 公司经纪业务。

　2 臆 、期货经纪公司面临新 蔓 的风险。股指期货风险 箭 与商品期货风险不同。

　狂 股指期货推出后,期货 联 公司在承受原有风险的 锗 同时,还将面对一些股 折 指期货特有的风险。一 茵 是管理风险。客户数量 几 特别巨大,通过介绍确 泻 定经纪机构(IB)客 古 户身份的真实性难度大 嵌 ;证券市场转过来的客 误 户,思路仍未得以转变 辗 ,习惯性的满仓操作将 小 给期货公司带来巨大风 蛤 险。二是交易风险。市 招 场波动剧烈时,期货公 鸳 司追加客户保证金难度 卸 增大。从国外股指期货 睛 运行实践看,股指期货 链 风险具有短期性、突发 悬 性特征,客户数量增大 荧 、中间环节增加及风险 奸 紧急性,使得期货公司 安 向客户追加保证金难度 党 增大。

　 3、我国投 颓 资者缺乏投资意识,投 群 机气氛太浓。国内证券 地 投资者缺乏期货投资风 粕 险意识。我国证券账户 乍 总数目前达到 7415 耪 万多,按照 1%的投资 循 者参与股指期货来计算 猴 ,就达74 万人,按照 阎 170 家期货公司均摊 砂 客户计算,每家也要增 蔼 加 4千多个客户,这无 伺 疑为股指期货的成长奠 诣 定了坚实的基础。但是 佑 ,他们在扩大了期货市 末 场容量的同时也扩大了 张 期货市场的风险规模。

　以 而国内投资者却缺乏准 究 备,风险意识不足。缺 唾乏期货交易的常识和风 本 险控制意识,在模拟股 抛 指期货交易中就已经出 雅 现很多投资者习惯交易 轧 现货合约、习惯满仓交 联 易,这将带来交割和保 晕 证金方面的风险。

　 汹 另外,投机气氛太浓。

　阳 从二级市场极高的换手 以 率和对 ST股的疯狂炒 驾 作,都可以看出,我国 吟 的上市公司很少或只是 弧 象

　征性的定期派息,市 榴 场中的投机大户,更是 樱 对股息不屑一顾,热衷 婶 于炒作股票,寄希望于 饼 股价大涨。股指交易可 诽 以用来规避风险,当然 腺 也可以用来投机,由于 倚 期指交易的高杠杆性, 椅 这种投机有可能引发更 厚 大的金融风险。

　 4 思 、技术风险。股指期货 号 的推出,使期货公司业 拴 务的技术依赖大大增强 乏 。技术管理疏漏、技术 茶 系统设计的缺陷、病毒 哟 黑客的恶意攻击、第三 隘 方技术服务与支持的不 缸 到位等因素都可能导致 霓 交易中断、通信故障或 扦 技术诈骗等情况的发生 甸 。一旦发生技术风险, 平 将给期货公司带来毁灭 奈 性的打击。

　 5、股 灸 指期货的系统性风险。

　枝 主要是政治因素和政策 埔 面的变化、交易所和结 辐 算所的突发事件、国内 赎 市场国际市场的突发事 焉 件所引起的。

　三、股指 吱 期货管理的对策

　1 惭 、交易所对股指期货市 霸 场风险的防范和控制。

　另 (1)实行会员资格审 燕 批制度。所有机构都必 瘁 须经过严格的资格审批 玛 ,获得证监会颁布的股 纸 指期货经营许可证才能 料 成为股指期货的会员。

　厘 考虑到我国证券与期货 唉 市场会员结构的现状, 墅 可根据会员的注册资本 渐 、净资产以及经营范围 减 等,将从事金融期货业 泪 务的金融期货交易所会 歹 员分为交易会员和结算 烫 会员两种类型。通过吸 星 引实力强的结算会员, 酪 实现会员结构的分

　层化 莉 ,以便更好地控制和吸 士 收风险,为交易所的财 耕 务安全提供更好的保障 格 。(2)建立保证金制 叉 度、强行平仓制度、限 吞 仓制度、涨跌停版制度 吻 和风险准备金制度等。

　澡 交易所可根据合约到期 映 的不同阶段所面临的风 央 险状况和对客户资信的 茨 分类,制定保证金收取 张 的不同比例。并通过强 憨 行平仓及时制止风险的 僚 扩大和蔓延。通过限仓 猩 制度,对会员、机构投 诉 资者和个人应分别确定 帧 投资限额。限仓制度可 泣 以防范股指期货交易的 悉 操纵行为,同时也可以 猪 防止市场的风险过度集 锈 中于少数投资者,导致 甄 他们无法承担巨额风险 影 损失,最终把风险蔓延 锐到整个市场。涨跌停板 鬼 即交易所规定的股指期 怯 货合约的每日最大价格 嫌 波动限幅。涨跌停板的 焙 设置,有效地减缓或抑 读 制一些影响股指期货市 矽 场的突发事件和过度投 锅 机行为对股指期货价格 往 的巨大冲击,减缓每一 拷 交易日的价格波动。涨 绕 跌停板的实施还可以为 弹 市场的管理者争取时间 买 ,掌握局面,缓冲风险 笆 ,同时,也给交易者一 肄 个理性思考判断的机会 耀 ,避免市场的过度反映 膜 。在风险准备金制度方 埋 面,由于股指期货的流 愉 动性将明显好于商品期 褐 货,高杠杆交易使得风 责 险被放大,加之与证券 愿 市场的联动,交易风险 萍 具有多样性、广泛性、 庚 复杂性。可根据各阶段 薄 股指期货面临的市场风 薪 险、各标的物自身的发 厢 展趋势、以及国家的政 阴 策意图制定股指期货风 声 险准备金的比例。此外 日 ,风险准备金的动用应 些 遵循事先规定的法定程 博序,只能用于弥补风险 艳 损失,并须经交易所理 扫 事会批准,报中

　国证监 忆 会备案后按规定的用途 亦 和程序进行。(3)建 妊 立稽查制度。风险管理 陌 的各项规章制度的贯彻 臆 落实需要交易所实行严 泰 格的稽查制度。稽查的 陪 对象主要是会员,但在 经 某些情况下,交易所也 揖 可以协同相关的经纪会 仓 员,一起对交易所及市 星 场监管机构认为有必要 颖 详细审核的客户的交易 鸣 状况进行稽查。通过对 旦 期货交易过程中各环节 店 具体的交易程序严格的 拼 稽查,可以发现会员的 斋 违规违约行为(如借仓 醚 、分仓、超仓交易,凭 附 借巨额资金和持仓优势 考 ,操纵市场价格,扭曲 除 市场价格等等);另外 烦 ,通过对会员的财务分 裔 析,确定其所面临的风 凌 险状况,这样通过对交 鸿 易所会员的监督保障客 秤 户的合法权益不受侵害 寅 。

　 2、投资者的风 文 险监管。(1)选择经 洋 营规范的经纪公司。投 谨 资者在进入市场之前, 仍 应选择一个具有合法代 瑶 理资格、信誉好、资金 拳 安全、运作规范和收费 碗 比较合理的经纪公司。

　右(2)提高期货投资者 迁 的风险意识。充分掌握 蹄 各种期货交易的知识和 意 技能,制定正确的投资 丈 策略,将风险控制在自 群 己可承受的范围;加强 荣 对各类市场因素的分析 默 ,提高判断预测能力; 蹄控制好资金和持仓的比 湃 例,避免被强行平仓的 款 风险;规范自身交易行 锹 为,提高风险意识和心 嘶 理承受能力,保持冷静 歼 的头脑。(3)在遇到 腑 自身利益受到不公平、 褪 不公正侵害的时候,投 寇 资者可以向中国证监会 俺 及其他有关机构进行投 脉 诉,要求对有关事件和 朱 问题进行调查处理。

　 它

　3、监管者的风险控 然 制。(1)立法管理方 苑 面。立法机关通过对现 暂 有的有关法律、法规、 荆 规章进行补充、修改和 锹 完善,以及补充出台一 漾 些针对金融衍生品市场 验 的管理法规,从根本上 袜 规范金融期货市场各类 有 主体的行为,防范市场 余 风险,为股指期货在中 鞋 国的顺利运行奠定良好 磊 的基础。另外,股指期 载 货出台以后,还要根据 荒 市场的变化情况及时灵 锣 活地对现有的法规、条 店 理进行适当调整,以规 所 避或应对可能出现的风 丹 险。(2)行政管理方 整 面。中国证监会是中国 摧 证券期货业的监管部门 桅 ,对股指期货市场行使 缺 直接的行政管理权,在 弊 风险管理中起着重要作 掐 用。因此,证监会应严 铬 格依照法律法规来规范 治 期货市场各参与者的行 涡 为,保证期货市场的正 烧 常运行。具体包括:一 乓 是对交易所的风险监管 视 :其监管主要包括对交 稗 易所的组织监管、规则 迄 审核、监审风险管理措 顺 施与直接监督检查。二 妻 是对期货经纪公司的监 嗣 管:中国证监会对期货 抉 经纪公司的设立有审批 判 权。对不符合规定的期 尧 货经纪公司,中国证监 陪 会有权责令其停业整顿 蜘 ,或注销其《期货经纪 静 业务许可证》。中国证 嚏 监会每年对期货经纪公 荤 司进行年审,同时随时 傍 可对经纪公司进行日常 扼 检查,还可不定期进行 闲 专项核查。三是对期货 季 投资者的监管:对投资 披 者的财务状况、内部控 蛰 制、信用等级等方面的 适 调查,分析各投资者的 厦 风险状况,监督其投资 叶 行为。对违规交易、欺 并 诈、操纵市场和内幕交 件 易等行为进行调查和处 被 罚。四是对期货从业人 之 员的管理:股指期货推 冰 出后,

　新的从业人员大 仕 量涌入,股指期货将面 侥 临比商品期货更大的风 移 险。证监会必须对从业 增 人员资格进行更加严格 谦 的考核,对违规违法行 河 为的处置严格按照有关 延 法律法规执行。同时, 苟 对从业人员加强职业道 抖 德教育、风险教育和培 从 训,从而规范从业人员 钩 的行为。(3)建立全 贞 国统一的结算与风险监 傀 控系统。首先,期货公 征 司要借鉴国内外先进经 愿 验,更新现有技术系统 怔 ,保持技术进步,提高 缩 管理水平,以适应股指 篓 期货高容量和高稳定性 湃 的要求,确保公司业务 喻 运行环境的稳定。其次 区 ,在计算机网络方面, 跺 建立一套统一股指期货 院 风险监控系统能够及时 甜 发现潜在的风险因素, 椰 避免风险的发生或减少 力 损失。最后,进一步开 芭 发建立一套能适应各类 脸 金融衍生品交易的具有 驰 国际领先水平的电子交 阳 易平台,积极开发远程 幼 交易系统与网上交易, 糜 实现我国金融期货交易 丫 与结算的电子化和网络 绣 化。

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