上市风云（三）

曾经的化纤领域

在上世纪90年代，化学纤维是纺织行业产生上市公司最多的子行业，在2003年以前在沪、深两市上市的77家（含已退市或被重组的）纺织企业中有27家化纤企业，占比35%。

化学纤维属于技术含量高、资金门槛高、政策门槛高的“三高”行业。上世纪90年代，生产能力被政府部门平均配置于各地，企业分散，每个企业都成为当地的重点支持企业，很容易产生“超额利润”，在“额度制”和“指标制”下，这些企业自然成为政府部门推荐上市的首选对象。

但进入新世纪，特别是2002年后，随着技术的突破、民营企业及大规模银行资金的进入，原来分散配置于各地的大量国有中小企业失去竞争力，纷纷倒闭。行业资源逐步向具有机制优势的民营企业集中，规模优势成为2002年以后化纤企业共同追求的重要核心竞争优势。

由于技术进步速度加快，新技术往往又意味着更大规模技术装备的出现，谁拥有了规模，谁就拥有了更低的单位产品成本、更强的综合竞争优势。

在这种规模优势竞争的比拼下，行业资源更加集中，中小企业的生存空间越来越小，企业数量没有随着行业体量的超常规扩张而增加，大企业之间的竞争同样也停留在规模比拼阶段，没有进入到依靠核心技术优势竞争的阶段。那一时期，企业效益受行业周期影响明显，“好三年，坏三年”成为行业规律，在这样的行业企业结构下，很难产生数量众多的业绩稳定的优质上市公司资源。

但化纤企业如果能够利用自己的技术优势和下游的产业用纺织品和化纤面料企业，共同开发出具有高新技术和功能性技术的纤维产品，其发展空间还是巨大的，但这种价值更多会体现在其下游行业中。

现在的服装领域

2003年以前，在沪深两市上市的服装鞋帽企业只有为数不多的几家，赴香港上市的内地企业更是凤毛麟角。

进入新世纪，服装取代化学纤维成为纺织行业产生上市公司最多的子行业，在2004年以后，在沪、深两市上市的66家纺织企业中，有25家是服装企业，占比37.9%。服装逐步取代化学纤维成为沪深两市纺织行业中产生上市公司最多的领域，也是在全球纺织行业产生上市公司最多的领域。

我国真正开始建设大规模、工业化的服装生产加工流水线始于上世纪80年代末90年代初。无论是生产者还是消费者，其品牌意识的觉醒则是90年代中后期的事，而且非常狭隘，仅局限于男式正装，这也是为什么在2003年以前上市的服装企业基本为男正装企业的原因。

进入新世纪，随着休闲装和运动休闲装的兴起，极大地拓展了人们的衣着消费宽度和深度，使得服装领域的体量在短时间内快速增长。

同时伴随着全民品牌意识的觉醒和强化，服装产业的价值也得到极大提升，加之其从产品到市场的不断细允每一个细分领域在不断推陈出新的营销模式推动下，又拓展出巨大的市场空间和体量，使他能够支撑一大批品牌快速且高质量的发展。

这也是2004年，特别是2007年以后，一大批休闲及运动休闲鞋服企业开始登陆沪深和香港证券市场的原因。

未来是哪个领域

一个行业能否产生大量的上市公司，以下几个因素非常关键：

首先，行业体量规模要够大，池子的大小可以制约鱼的数量和大小。

其次，行业的持续创新能力要强，包括技术创新和经营模式创新。创新不仅可以提供超额利润，而且可以帮助突破池子的边界，造出更多的池子，养更多更大的鱼。

再次，要有强大的对高新技术的黏附和容纳能力。对高新技术的黏附能力越强、价值越高，获取的利润就会越多而且持续时间更长。

同时，要能够制造出被消费者记住和认可的品牌，品牌是企业持续获取超额利润的信用凭证。

最终，还要有对文化、服务的附着能力，只有嵌入了文化和服务的品牌才更有价值。

对照分析，我们期待纺织行业中的以下领域在今后能培育出较多的上市公司：

其一、服装领域潜力依然巨大。目前已上市的服装公司主要集中在男装、休闲装、运动休闲装3个领域。鉴于其强大的创新能力，休闲装领域的进一步细分就有很大的潜力。更重要的是，通过近10年的品牌培育，体量巨大的女装和童装正蓄势待发。

其二、产业用纺织品领域。其体量有很大的扩充潜力，也可以拥有很多细分领域，而且，其细分领域的技术黏附和容纳能力特别强。在证监会用“工作指引”给其他纺织、服装企业，进入创业板设置高门槛的情况下，产业用纺织品可依靠其对高新技术的黏附性而不被限制。所以，它作为纺织行业的代表，在创业板上的表现值得期待。

其三、家用纺织品领域。此领域包含众多能被消费者记住的品牌，对文化和服务的附着能力强，同时也可以拥有很多细分领域。

其四、化纤面料制造和染整领域。它可以把上游（特别是化纤）创新成果的价值体现出来，并传导给下游服装、家纺、产业用等终端产品，其本身对高新技术具有一定的黏附性，也有文化附着能力。