乳品行业上市公司经营效率评价

摘要：文章应用数据包络分析方法对我国四家主营乳业的上市公司三年的经营效率进行了评价，得到各企业经营效率的具体信息；进一步对各企业经营效率进行了横向比较和纵向分析，为相关决策者提供参考。

关键词：乳品行业；公司；经营效率；评价

一、 引言

随着中国经济的快速增长和居民生活水平的提高，近十年来，我国乳品行业高速发展，业内企业面临着巨大的发展机遇。如何充分利用企业拥有的资源实施有效经营，将是企业在今后的市场竞争中获得优势地位的重要因素之一。传统的用于衡量上市公司业绩的方法为综合评分法，如沃尔比重评分法和我国财政部等四部委于1999年6月联合颁布的《国有资本金绩效评价规则》所使用的方法，由于这类方法在评价过程中需要依据主观或经验判断对各指标赋予权重，因而具有较强的主观性。近年来，有学者提出应用主成分分析法，依据财务指标内部结构关系确定各指标的权重，这实际上是对前者所作的一种改进。九十年代以来，国外开始使用经济增加值（EVA）评价法对上市公司的业绩进行衡量，但这种方法不能充分反映公司之间的规模差异，此外也易受人为控制财务数据的影响导致公司长期利益受损。本文应用数据包络分析（Data Envelopment Analysis，DEA）方法对国内四家主营乳制品的上市公司2004年~2006年的经营有效性进行分析评价，为相关决策者提供参考。

二、 DEA方法简介

1978年著名运筹学家A Charnes等提出的数据包络分析法（Data Envelopment Analysis，DEA）是一种基于相对效率的用于评价具有相同类型的多投入、多产出的决策单元是否有效的一种非参数统计方法，它以线性规划为工具，建立DEA模型，把每一个被评价单位作为一个决策单元（Decision Making Units，DMU），再由众多DMU构成被评价群体，通过对投入和产出比率的综合分析，以DMU的各个投入和产出指标的权重为变量进行评价运算，确定有效生产前沿面，根据各DMU与有效生产前沿面的距离状况，确定各DMU是否DEA有效，并指出非DEA有效或弱DEA有效DMU 的原因及应改进的方向和程度。由于DEA方法在避免主观因素和简化运算、减少误差等方面有着不可低估的优越性，因此近年来被广泛运用到技术和生产力进步、技术创新等各个领域进行有效性分析。设有n个决策单元，每个决策单元均有相同的m种投入变量和s种产出变量，其中，Xj=（X1j，X2j，X3j，…，Xmj）T?叟0，Yj=（Y1j，Y2j，Y3j，…，Ymj）T?叟0，j=1，2，…n，即其分量非负且至少有一个是正的，ε为阿基米德无穷小，Xj0为被评价的第j0个决策单元DMUj0的投入向量，Yj0表示第j0个DMU的产出向量，λj为决策单元DMUj线性组合系数，S-、S＋分别为投入和产出的松弛变量，则用于评价各乳业上市公司经营效率的C2R模型为：

三、 指标选取、数据处理及结果分析

目前国内与乳业相关的上市公司可分为两类：一是主营乳业的上市公司，包括伊利股份（600887）、蒙牛乳业（2319.HK）、光明乳业（600597）、ST三元（600429）；二是兼营乳业的上市公司，包括新希望（000876）、维维股份（600300）、新农开发（600359）、S*ST亚华（000918）、华资实业（600191）、新华百货（600785）等。另外还有新近在美国上市的圣元。本文选取在国内上市的四家主营乳业的上市公司作为研究对象：伊利股份（DMU1）、蒙牛乳业（DMU2）、光明乳业（DMU3）以及ST三元（DMU4）。

1． 指标选取。考虑到所选评价指标的系统性、适用性、简便性、可比性与可得性，并满足DEA方法将越小越好的指标作为输入指标、越大越好的指标作为输出指标的要求，在有效利用公开财务报表以及行业统计数据的基础上，本文选取总资产、期间费用（营业费用＋管理费用＋财务费用）、主营业务成本作为输入指标，选取主营业务收入作为输出指标进行分析，原始数据取自各上市公司年报。

2． 计算结果及分析。使用传统的CCR模型应用相关软件进行计算，分别得到四家乳业上市公司2004年~2006年的DEA计算结果分别见表2、表3、表4。

由DEA模型解的判定定理可知，伊利股份（DMU1）、蒙牛乳业（DMU2）、光明乳业（DMU3）三家企业2004年~2006年基于传统的自我评价模型的结果为DEA有效（最优解θ*=1且s+*=0，s-*=0），意味着三家企业的投入相对于目前的产出已达最优状态；而ST三元（DMU4）则三年均为非DEA有效（θ*＜1），其非有效性也可以通过解的详细信息得到清晰的解释。以2004年为例，根据有效性的经济意义，在不减少各项输出的前提下，构造一个新的决策单元DMU4’：

DMU4’＝0.0117×DMU2+0.1362×DMU3

＝[5.4156，2.6799，6.9157，10.0861]T

可使DMU1的投入按比例减少到原投入的0.8612倍，并且由非零的松弛变量可知，三元乳业还可以进一步减少资产投入6.0176万元而保持主营业务收入不变。

在上述计算结果中，只有三元乳业的经营效率是非DEA有效的，而伊利、蒙牛、光明均为DEA有效。对于DEA有效的决策单元，根据C2R模型的计算结果无法对其有效性进行排序，因此对模型加以改进，借助于一个理想决策单元作为第五个决策单元DMU5对原来的四个决策单元进行排序比较。构造方法为：取四个决策单元各输入量的最小值作为其输入值，取四个决策单元各输出量的最大值作为其输出值。不难理解，这个理想决策单元就是五个单元中的最优决策单元，即它的总效率?兹为1。再次计算可以得到各决策单元2004年~2006年的排序结果，分别见表4、表5、表6。

由结果可见，2004年光明乳业（DMU3）的经营效率最高，伊利（DMU1）、蒙牛（DMU2）、三元（DMU4）分列其后；到2005年后，光明则落于伊利、蒙牛之后，而三元则始终处于末位。从各企业自身纵向比较来看，伊利、蒙牛、光明历年均为DEA有效，而三元乳业尽管效率水平在不断提高，但三年均为DEA无效。三元乳业属于ST股票，本文的分析也说明其经营效率确实落后于业内其它企业。2003年以前，三元乳业一直是北京地区最大的乳制品企业，但由于产品结构老化，缺乏有效的市场战略，因而面临着巨大的市场挑战，应尽快寻找战略突破口。同时也应看到，过去三年间三元乳业的综合效率不断上升（2004年~2006年的θ值分别为0.8612、0.8789和0.9354），说明企业自身的经营管理水平也在不断提升。而光明乳业多年以来一直在鲜奶和酸奶市场居于领导地位，公司的研发实力雄厚，因此在乳品行业激烈的价格战中依然可以保持相对较高的毛利率，其入选“2004年全国最具领导力的20家上市公司”并非空有其名。另一方面，过去几年中，蒙牛凭借其有效的营销手段获得了销售量的快速增长；伊利则因其丰富的产品线和多年的经营实现行业规模第一、收入第一，在《福布斯》评出的2006年度“全球最受尊敬企业”中，伊利成功进入100强。由此看来，乳品企业间激烈的市场竞争将伴随着行业的快速发展，国内200多家乳品企业中，率先上市的四家企业也将在竞争中继续成长，未来市场格局究竟如何，将取决于各企业经营管理水平的进一步完善情况。

四、 结论

本文应用数据包络分析方法对我国四家主营乳业的上市公司三年的经营效率进行了评价，得到各企业经营效率的具体信息，并进行了横向比较和纵向分析。可以发现，伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业2004年~2006年基于传统的自我评价模型的结果均为DEA有效，ST三元则三年均为非DEA有效；从经营效率的对比情况来看，2004年光明乳业效率最高，伊利、蒙牛、三元分列其后；到2005年后，光明则落于伊利、蒙牛之后，而三元则始终处于末位。几家企业各具优势，在我国乳品市场快速增长的市场环境中最终将形成何种竞争格局，有赖于各企业经营管理水平的整体提升和经营效率的提高。

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基金项目：南京理工大学科研发展基金资助项目（XKF07058）。

作者简介：田辉，南京理工大学经济管理学院讲师、博士生；金文，南京审计学院信息管理系副教授；李静，南京理工大学经济管理学院2003级本科生。

收稿日期：2007-07-22。

注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。