论公司管理层财务舞弊

[摘要]2017年3月24日，辽宁企业辉山乳业市值暴跌逾90%，随后紧急停牌。作为一家在香港挂牌上市的地区龙头乳制品生产企业，其前景一直被投资者所看好，却突然出现如此严重的债务危机，这其中的原因值得探究。文章通过了解辉山乳业行业发展环境及自身经营能力，结合会计政策对其披露的财务信息可信度进行评估，分析公司管理层可操纵的财务舞弊手段及动机，最后从公司内部及外部角度对管理存在的疏漏提出合理化建议。文章对辉山乳业的财务运营进行了分析，以为更多利益相关者了解企业管理的真实状况及分析财务数据提供借鉴与参考。

[关键词]财务舞弊；公司治理结构；审计质量

[DOI]1013939/jcnkizgsc201807171

1事件背景

辉山乳业是中国东北地区乳制品生产商，企业拥有自营牧场且以全产业链模式发展，业务涵盖了牧草种植、精饲料加工、乳制品加工等。

2017年3月24日，辉山乳业股价惨跌90%，每股价格从218港元跌至最低025港元。迫于舆论的压力，企业宣布自3月24日下午1时起临时停牌。

事实上，在此股价危机爆发之前，辉山乳业的财务真实性就受到了多方质疑，一直不温不火的股价突然急速跳水，无疑反映了企业财务杠杆过高和资金链断裂等严重的财务问题。

2财务舞弊可能的手段

21通过财务单据造假来转移资金

浑水机构质疑公司董事会主席杨凯涉嫌挪用公司资产，未披露的资产转让对辉山的损失至少为15亿元。据分析，2014年12月，辉山将一个估值5亿元的至少拥有四个奶牛场的子公司转让给了未经披露的关联方，而杨凯则是该子公司的实际控制人。2014年期间，杨凯控制的牧合家通过代理人至少从辉山收购了四个牧场，并在2014年年底已经完成了对牧场的建设，而辉山2015年财报没有记录任何子公司的处置。

22虚报现金，高估生物资产以夸大资产规模

虚增资本支出是財务造假的一种典型手段，当公司报告了虚假的盈利，也就有了虚假的现金问题。辉山一直没有清晰地披露建设奶牛场的开支，试图通过虚增牧场夸大资本支出，在整个IPO招股说明书中，关于未来支出资金来源披露的措辞各不相同。

调查人员基于辉山披露的现金流，并咨询了专家以协助估算辉山奶牛场实际建设成本，得出结论：辉山每个奶牛场的真实开支远远低于从其报告中估算的结果。

23虚报苜蓿自给自足以提高毛利率水平，夸大利润率

据有关报告称，辉山乳业至少从2014年起就虚报利润。辉山认为，苜蓿生产自给自足是其毛利润领先业界的主要驱动力，并始终表示其苜蓿为自给自足。相反，公司从第三方大量进购苜蓿，其进购价格也远高于其所宣称的生产成本。经多方人员证实，辉山长期从海外及黑龙江等地采购羊草和苜蓿。

同时，辉山声称通过降低饲料成本来提高利润率，这样的说法是缺乏科学依据的，通过分析其财务数据可以发现，销售下降导致的收入下降远高于饲料调配节省的成本，这最终导致了利润的下滑。

24通过售后回租等租赁方式，抬高公司财务杠杆

此外，辉山乳业为缓冲资金紧张，多次实施了“融资租赁”对策。2016年，辉山将旗下的辽宁辉山集团作为出售人及承租人，与盈华租赁有限公司签订融资租赁协议，租赁为生物资产四万余头奶牛，对价75亿元。另外，公司两项工厂和设备售后回租的金额已超541亿元。截至2016年年底，公司进行了6笔售后回租交易（不包括奶牛），涉及四家融资公司近10亿元的厂房和设备融资。融资给企业注入了大量现金流，但出售这些资产所得对于辉山的债务来说仍是杯水车薪。

3管理层舞弊动机

近年来，国内外一些上市公司相继曝出利用会计数据造假和舞弊的方式掩盖真实经营状况的丑闻，进一步加深了公众对上市公司盈利能力和会计师事务所是否客观独立的质疑，企业诚信和社会道德遭到了破坏。我国《独立审计具体准则8号》中将“会计舞弊”定义为行为人以获取不正当利益为目的，有计划地故意违背真实性原则，导致会计信息失真的行为。会计舞弊的“三角理论”将诱导会计舞弊的因素定义为以下三个：压力（动机）、机会和借口，这三种因素之间相互作用，形成会计舞弊三角。

在此案例中，辉山乳业的几种财务舞弊情况均都属于管理层舞弊的范畴，经分析，其动机可能为以下几种。

31受经营收益指标压力而进行舞弊

企业的业绩是评判管理者经营的指标，是管理者立足之本，尤其对很多国有企业控股的上市公司来说更为重要。上市公司之所以会进行会计舞弊，很大原因来自收益压力。管理层面临的压力越大，进行会计舞弊的动机也就越大，并且这种舞弊成惯性而不可避免。就本事件而谈，辉山乳业称苜蓿主要为自供，其很有可能隐瞒了事实：从第三方购买了大量牧草苜蓿。事实上，辉山从未能自给自足供应苜蓿，而是从第三方大量进购，其购买价格以及长途运输费均高于官方披露的生产成本，因此财报中的利润被大量夸大，大大提高了利润率，使公司业绩更亮眼。

32融资动机

目前，资金短缺是上市公司面临的主要财务困境。资金不足不仅直接影响到公司日常经营业务的开展，而且会导致公司内部周转不灵，甚至破产。但公司若想从信用市场或资本市场融资，都会遇到较高的“门槛”，因此，为了筹集资金，公司往往千方百计地对其财务状况进行改良包装，以期获得有关方批准或说服资金提供者（投资者和债权人）做出出资决定。

辉山乳业截至2016年3月31日的财年报告显示，公司一年内（即2017年3月31日前）到期的银行贷款为6948亿元，相比于2015财年（2887亿元）增加了4%。不难看出，辉山乳业面临较严重的债务危机，急需通过各种融资方式获得现金流来维持企业的生产经营。

33监管不力为管理层会计舞弊提供机会

监管机构要求上市公司的财务报表必须要由第三方独立的审计机构来进行审计，以此来防范管理层舞弊。如果上市公司与审计师事务所人员关系复杂，公司治理结构不完善，内部控制失效，审计委员会起不到监管作用而流于形式，使会计舞弊概率大大增加。毕马威会计师事务所是辉山自2013年以来的审计机构，并且一直出具的都是无保留意见的审计报告。如今财务危机的爆发让质疑的目光投向了毕马威，长期的合作中，毕马威究竟是否了解辉山内部财务出现的问题？如果了解，又为何始终出具无保留意见的审计报告？更值得关注的是，辉山的财务总监上任前是毕马威的高级合伙人，这无疑又为管理层的舞弊提供了机会。

4财务舞弊的防范措施及结论

41加强公司内部控制

上市公司应建立完善的内部审计法律法规体系，提高内部审计的权威性和独立性。将内部审计机构设于企业较高层次，在组织工作和经费等方面均独立于被审计单位，不受其他职能部门和个人的干涉。以此来加强内审机构的独立性，使其充分发挥职能作用。

42完善公司治理结构

公司治理的构建是现代企业制度的核心，要想规范上市公司的管理舞弊行为，应从源头入手，从内部治理结构抓起。例如可完善独立董事制度，引入独立董事，加强董事会对公司事务决策的公正化，打破董事会由“内部人”控制的局面。此外独立董事的专业性可促进董事会决策的科学性，从而在一定程度上对舞弊行为起到遏制作用，增加了上市公司对外披露信息的可靠性，有利于信息使用者做出正确的投资决策。

43提高外部审计质量

外部审计在监督公司信息披露方面起到一定作用，因此，加强审计水平可减少信息的不对称性，吸引投资者。然而，巨大的商业利益可以驱使会计事务所与上市公司勾结，共同伪造财务数据，润色企业经营状况，从而丧失其独立且公正的评判。因此作为防止上市公司财务舞弊的监督机构，会计师事务所应履行其经济领域职责，严格把关上市公司财报。

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