“梦”断太子奶

2012年1月20日，原太子奶集团创始人李途纯终见阳光……

在监狱度过漫长的15个月后，这位中国乳酸菌行业标准的制定者最终被定性为：无罪。三项罪名：非法吸收公众存款罪、挪用资金罪、职务侵占罪均不成立。

出狱后的李途纯已失去其创建的商业“帝国”，他再无往日的豪气与霸气，选择一声不响地隐逸修养起来。而同为一代企业家及落难者原科龙集团创始人顾雏军出狱后，却大张旗鼓地在到处喊冤……

曾经，豪气的李途纯在最辉煌时曾对国内同行不屑一顾，甚至连当时跑出“火箭速度”的蒙牛乳业都未曾放在眼中。从白手起家打造出太子奶帝国，并开始大跃进式的扩张之路，业务涉及乳制品、食品、调味品、童装、日化用品、酿酒、旅游休闲、餐饮、零售、传媒、房地产等。他的目标是：10年达到1000亿元营业额，进入世界500强。作为当时中国乳酸菌行业的领导者，李途纯和他的太子奶似乎有些得意忘形。

而多元化的冒进，以及对赌失利背负巨额债务，再到因集资等原因身陷囵圄，发展到最后被定性为无罪终获自由身，李途纯及其背后的太子奶，经历了太多的跌宕起伏。

而回望当时时局，整体中国乳业格局可谓三分天下。蒙牛乳业已挑起液态牛奶老大的旗帜；三鹿奶粉雄霸国内市场半壁江山；而作为新兴的乳酸菌领域，太子奶有着无穷大的市场空间。如果李途纯能像蒙牛乳业的牛根生一样，专心、专注地做好一件事情，而不是充满野心与幻想。或许，结果截然不同。

“激情”冒进

李途纯最崇拜的人是自己同乡毛泽东，所以他也很善于把握机会。在少年就学时，他三次失学，经受七次考验，才得以加入共青团。1977年恢复高考，他的成绩属县里前几名，却因政审不过关没被录取。1978年，他再次参加高考，又考得不错，被录取了，可当地有关部门又不让他走，他跑到市里、省里据理力争，才给自己赢得了上大学的机会。

1989年，30岁的李途纯出差杭州，在岳庙里读到“三十功名尘与土，八千里路云和月”这句词，他形容自己当时“跪倒在岳飞像前，两个多小时，痛哭流涕”。岳飞的壮志未酬契合了他埋藏许久的野心和不安，他不想一辈子默默无闻。回到家，他马上辞去了株洲市饮食公司经理的国企工作，带着300元钱和一麻袋书，坐上了南下深圳的火车。

然而早期和他共事过的人对他南下深圳的经历有另外一种描述：李途纯师范学校毕业后，任株洲饮食公司的职工，后升任饭店经理，事业蒸蒸日上。虽然这家饭店的生意并非很红火，但足够他建立广泛的人脉关系。李途纯敢于决断、擅长交际的特点，圈中颇为突出，让人感觉他显然不是“池中之物”。

下海开书店、卖挂历，生意开始扩大，旋即失败——糟糕的钢材生意使李途纯欠下一大笔银行债务，他不得不遁走南方沿海。这期间工作更换频繁，很少有人能够想到他数年之后会重新崛起。

李途纯在深圳偶遇握有日本乳酸菌技术的盛延岭后，1996年他带领一班人马在湖南株洲建起了太子奶工厂。当年银行的欠贷，他轻易消解——“他拿着可行性报告找到那家银行负责人，出了个两难的选择题：要么继续投钱支持自己发展，要么等以后有钱再还。”

1998年太子奶投下巨资拿到央视日用消费品“标王”——“他们不停地举手要价，其实资产总额还没有竞标价格高。”而当时就连李途纯去央视竞标的20万元的入场券也是借钱买的，最终太子奶以8888万元获得当年央视黄金广告时段日用消费品标王。

李途纯回株洲后，他找到一些官员，“微言大义”表明自己的宏伟蓝图，纵论“标王”对于株洲的意义。“画的这个饼，都是将来就业和税收的增长。”政府机器随之开动，太子奶的命运由此改变。这次的豪赌，让太子奶在该年轻松拿到8亿元订单。当时红旗广场，排起的队伍一眼看不到尾巴，外省提货的车子，常常一等就是半个月，这戏剧般的变化让高管们对他敬之若神。

2005年后的三年间，信心满满的李途纯走上了大跃进式的扩张之路，目标是10年达1000亿元营业额，进入世界500强。2006年时，太子奶已在全国30多个省市设立了100个销售分公司，发展3000多个一级经销商，这样的超级销售网络面临巨大风险。拿货越多，现金折扣就越高的模式，诱惑经销商不再在开拓市场上下功夫，转而四处寻找能打入货款的机会。打入太子奶账上的货款，最高的一人有1200万元。

为了完成激情梦想，2007年初，李途纯与高盛、大摩、英联等共同出资注册离岸合资公司——中国太子奶（开曼）控股有限公司，其中高盛、大摩、英联出资7300万美元占该公司30%股权；同年9月，太子奶获得花旗银行、比利时联合银行、香港华商银行、马来西亚大众银行等六大国际财团提供的5亿元无抵押、无担保、低息三年期信用贷款。

高收益背后必定有高风险。风险投资的确是无数创业者的“梦工厂”，但风险投资者不是救世主，更不是活雷锋。他们斥巨资扶持太子奶的终极目标也不仅仅是培养一个重量级的大型企业，他们需要得到现金回报，而且投入越大，就越急于在最短的时间内套现，而最好的现金回报方式是上市。所以，上市不仅是太子奶的梦，更是他们在风投“押送下”不得不走的路。

如果把所有的宝都押在上市上，就难免急功近利。为了上市，太子奶煞费心机，四处烧钱跑马圈地。同时为获得巨额风投，还与蒙牛一样与风投签订对赌协议，太子奶因此被冠以“蒙牛第二”。

此时，李途纯手里存有大量囤积资金。之后几年间，他斥巨资在湖南、北京、湖北、江苏、四川同时启动五大乳酸菌生产研发基地，形成“东西南北中”的全国性战略布局。而事实上，仅黄冈一个基地的产能就能满足集团的全部销售量。截至2007年，太子奶的销售额跃升到了30亿元。太子奶在中国乳酸菌饮料市场占有率一度达到76.2%，成为行业老大。

李途纯的激情战略促使太子奶的发展极度膨胀，除此之外他和高层的大肆铺张的奢靡生活也随之而来。办公楼投资过亿元，房间水龙头50000一个，廊柱上镶嵌着宝石。甚至豪华办公楼建成后，他忽然起意在顶层加一个大型游泳池，但终因难以承受重负而放弃了。集团的主要办公场地均铺设厚厚的地毯，员工进去汇报工作时都有些站不稳。即便在资金并不宽裕的时候，他仍选择在北京某商厦买下三楼整层，原因是竞争对手就在脚下的二楼办公……蒙牛超常规极速发展的正是资本的力量，但效仿蒙牛的太子奶却成了东施效颦，陷入资本困境。

遭遇滑铁卢

天有不测风云，人有旦夕祸福。就在李途纯风光无限之时，他怎样都不会想到灾难已逐渐逼近。与风险投资“对赌”后，他把目光聚焦到业绩复合年增长率。从经销商手中圈钱的做法也变本加厉，而且各种现金奖励、折扣的比例越来越高。

2008年，全球遭遇金融危机，外资银行为求自保纷纷向太子奶催款；同年9月三鹿三聚氰胺事件爆发，更是给中国奶业市场带来灭顶之灾。由奶粉事件引起的行业危机波及到整个乳制品行业，由于重建品牌声誉的需要，企业对乳源和制奶过程的检验测试需要加大投入，宣传公关费用会大幅增加，在这样的环境里，地方品牌的企业由于资金和奶源的条件限制，更容易先倒下。

而消费者心里则是宁可错杀不可放过的心态将影响乳制品的消费量，从绝大多数消费者的消费心理出发，除了婴幼儿奶粉没有替代品外，对于其它奶制品却是宁可不喝，也不冒险，而太子奶一直宣称的优势技术乳酸菌生物科技并没有趁此机会进行深入人心的市场扩张。与此同时，太子奶的销售也大幅萎缩，无法实现与风险投资签署增长超过50%的对赌协议，太子奶陷入空前危机，李途纯也因此失去太子奶的控股权。

2009年初，株洲市政府督促和协调李途纯以股东身份出面，与英联等三大国际风险投资公司明确股权关系。株洲政府注资1亿元，由新成立的高科奶业托管太子奶，并从三大投行手中“要回”李途纯所持的61.6%，并抵押给高科奶业代为行权。

成也萧何败萧何——风险投资的进入曾让李途纯和太子奶无限风光，而“对赌协议”却让他江山失手……回望蒙牛当年的“对赌协议”，却是另一番结局。

2002年摩根士丹利等三家国际投资机构以认股方式向开曼公司注入约2597 万美元，取得该公司90.6%的股权和49%的投票权，最终换取了大陆蒙牛乳业66.7%的股权，蒙牛乳业也变更为合资企业。为了使预期增值的目标能够兑现，摩根士丹利等投资者与蒙牛管理层签署了基于业绩增长的对赌协议。双方约定，从2003 年～2006 年，蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。若达不到，公司管理层将输给摩根士丹利约6000 万～7000 万股的上市公司股份；如果业绩增长达到目标，摩根士丹利等机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。

曾经的蒙牛，有一支以牛根生为首的优秀创业团队。牛根生多年在个人或企业危机的风口浪尖上奔走，其于苦难中练就的气量、气魄与气度使得这块金子最终熠熠生辉。他具有很强的大局观，并因奉行“财聚人散，财散人聚”而笼络大批人才，他的部下不但商战经验丰富，且对他忠心耿耿。相比之下，李途纯的“惊世骇言”可见一斑，他曾宣称“我只喝乳酸菌奶，不喝常温奶”、“我只和跨国公司竞争”，如此高调，必然会惹来“树大招风”的隐患。

太子奶学到蒙牛的速度，却没学到蒙牛的质量。蒙牛没有陷入“扩张馅饼”的诅咒，很大部分源于蒙牛重营销的战略。无论是从产品销售模式还是广告宣传上，蒙牛都得心应手。太子奶有营销吗？曾经的太子奶每一级的经销商都会设商超版、明星版、时尚版三个级别，但产品换汤不换药，都是乳酸菌饮料，只是在包装上有所差异，同质化严重。缺乏有效的营销术，太子奶拿什么赢得市场？

此外，太子奶上市生不逢时。2004年蒙牛上市时，乳业发展如火如荼，且中国宏观环境一路高歌，为蒙牛上市助了一臂之力。太子奶选择在2008年上市则有些“倒霉”，一场乳业大地震让整个乳业哀鸿遍野，虽然太子奶没有高中“黑榜”，但太子奶不能独善其身。而且整个2008年宏观经济形势恶劣，原材料成本上涨、银根紧缩、股市低迷、金融海啸等，也让投资者的钱袋紧了许多，这必然会影响太子奶的融资能力。

其实在高科奶业托管之前，为了应对资金困局，从2008年开始，李途纯就在全国范围内面向社会公众吸收或变相吸收公众存款，到2009年12月，太子奶集团吸收的公众存款达1.3亿余元，其中绝大部分没有兑付。该1.3亿元包括以“货款准备金”名义向经销商集资约5600万元，还包括以“高利贷”方式借款5000万元至6000万元，其余还有向员工集资的数百万元。正是这一“集资”行为，将他推向了悬崖。

2010年4月，突然有媒体援引文件称，太子奶已经破产并留下30亿元的债务，开曼群岛大法庭委任香港保华顾问作为太子奶的临时清盘人。作为太子奶创始人及最大股东，李途纯随即表态：“即日起李途纯本人及太子奶集团对公司21亿元债务终身负责，确保一分不少地归还，我们完全有能力归还。”同年7月27日，株洲市委宣传部对外界通报，李途纯因涉嫌非法吸收公众存款罪，被检察机关批准逮捕，法院依法裁定太子奶进入破产重整程序。“非法募资 ，虽像是欲加之罪 ，但也师出有名。”著名的乳业专家、广州市奶业协会理事长王丁棉曾说。

当时太子奶员工多次为追讨集资款、工资等，游行示威、堵路堵桥、围攻政府，全国各地经销商加入其中。由政府委托接管太子奶的高科奶业与员工、经销商间的矛盾达到高峰，厂内冲突无数。

“显而易见，这些经销商可能就是李途纯发动过来给政府施压，以便从托管方高科奶业手中抢回太子奶公司的经营权。”王丁棉说，“李途纯事实上已无能力偿还21亿元债务，却又与托管太子奶核心资产的当地政府相对立，反对破产重组，他利用经销商‘绑架’政府，政府自然也会有办法将他捆绑，好让太子奶顺利进入破产重整程序。”

2011年11月8日，湖南太子奶集团生物科技有限公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、湖南太子奶集团供销有限公司，三家公司共同签署重整协议。三元食品与新华联集团组成的联合体将提供7.15亿元资金偿还太子奶全部债务，并获得重整后的湖南太子奶、株洲太子奶、供销公司100%的股权以及太子奶的全部重整资产。重整后的“太子奶”公司总部仍将保留在株洲，同时会追加投资、盘活资产，将“太子奶”品牌做大做强。

而此前，太子奶破产项目曾进行两次全球招商，试图出售破产重整项目的主要资产来拯救太子奶。在三元食品与新华联出手之前，曾有软银资本、百事可乐、霸陵投资、境内外地产企业与管理人就太子奶重整密切接触，但因种种原因而未能达成共识。

根据《重整计划（草案）》披露的太子奶株洲公司各类债权的清偿方案，职工债权按100%受偿，自重整计划生效之日起3个月内清偿。税务债权按100%受偿，自重整计划生效之日起6个月内清偿。抵押担保债权按100%受偿，自重整计划生效之日起分5年，按每年偿还20%的进度予以清偿。同时，小额普通债权（债权额小于或等于人民币10万元的债权）按30%受偿，自重整计划生效之日起3个月内清偿。普通债权额大于10万元，就其在10万元以下部分按30%受偿，10万元以上部分按7.99%受偿，自重整计划生效之日起3个月内清偿。这也意味着，优先偿还的职工债权人、小额普通债权人和普通债权人最晚将在年底拿到自己的全部债务。

一场轰轰烈烈的“世界500强”梦想在激情与幻境中沉沦，而一家成为行业“帝国”的企业在闲杂声中轰然倒塌。难道太子奶真的是败在资本与市场环境上？事实上，太子奶真正的核心失败因素是——李途纯。激情与梦想促使他变得激进，环境与光环促使他变得迷茫，财富与野心促使他最终遭遇人生及事业的双重滑铁卢。如果李途纯能早些虚心拜会牛根生，或许太子奶不会有今天……